IPO观察音频龙头喜马拉雅冲刺港交所

年3月29日，来自上海的中国在线音频平台喜马拉雅控股（以下简称“喜马拉雅）向港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市。两次上市未果后，上次递表是年9月13日，这一次喜马拉雅选择重新出发。

国内最大的在线音频平台

喜马拉雅

1

耳朵经济的佼佼者

2

音频赛道的龙头企业

3

明星资本加持的独角兽

联席承销商：高盛、摩根士丹利、美银和中金

壹

公司介绍

喜马拉雅成立于年，创办人是余建军，成立至今，喜马拉雅已获得9轮融资，百度、小米、腾讯纷纷入局，去年的F轮融资更是获得9亿美金支持，整体估值亿。

公司是中国最大的在线音频平台。作为内容创作者、用户互相连接交互的平台，公司倡导一种全新的生活方式，提供一家人一辈子的精神食粮。

喜马拉雅致力于重新定义人们对于知识、信息和娱乐内容的生产、分享和消费，在快节奏的生活，碎片化的时间，让“耳朵经济”有了更多可能性！

贰

行业地位

根据灼识咨询的调研显示，喜马拉雅是用户首选的在线音频平台。

年上半年，「喜马拉雅」移动端主应用程序平均月活跃用户在中国在线音频应用程序中排名第一：

1.平均总月活跃用户达到2.亿：包括1.亿移动端平均月活跃用户以及1.亿通过物联网及其他开放平台收听公司音频内容的平均月活跃用户。

2.移动端用户共花费亿分钟收听公司的音频内容，约占中国所有在线音频平台移动端收听总时长的70.9%。

3.喜马拉雅拥有超过3.39亿条音频内容，对应总内容时长约为24亿分钟，广泛涵盖个品类的音频内容。

叁

商业模式

目前来讲，音频平台几大头部喜马拉雅、蜻蜓FM、荔枝FM的业务，相似度过高。

这些平台通过”PGC、PUGC、UGC”三种模式形成稳定的金字塔结构获取流量：

其中，金字塔尖上的是PGC内容（专业生产内容），如德云社、三体等；

腰部是PUGC内容（专业用户生产内容），一般是拥粉百万的平台中坚力量；

尾部的是UGC内容（用户生产内容），比如播客、配音、朗读内容等。

然后通过订阅、广告和直播变现。分成模式上，平台通过与创作者或IP版权商分成的模式，维持创作者积极性和足够的版权供给，且这种模式相较于买断版权能够大幅压低成本。

肆

收入分解

喜马拉雅的收入来源于订阅、广告、直播、其他创新产品及服务。

其中，年订阅业务营收29.9亿，广告业务收入为14.9亿，直播收入10亿。也就是说，订阅业务是喜马拉雅的基本盘。分别较上年同期增长49%、38.8%、39.6%，整体均呈增长态势。

1、订阅收入

公司的订阅收入，包括会员订阅、付费点播收听服务。

公司的会员订阅为会员提供无限制播放及下载带有「VIP」字样的专辑的服务。

公司亦通过公司平台或公司指定的分销商向用户销售付费专辑。

2、广告收入

公司来源于广告的收入主要为展示广告、音频广告、品牌推广活动。

公司于年引入程序化广告，需求方平台可通过程序化广告促进购买及销售广告存货，利用算法主要跟踪及自动将资源分配予具有更大用户群及更高用户活跃度的平台，以实现最佳广告效果。

3、直播收入

公司直播服务的收入主要来源于销售消耗性虚拟礼物及物品。

收入根据协定百分比与直播主播及直播工会分成。

用户购买虚拟物品的收入，一般会显示在用户个人资料页面上的徽章。

4、其他创新产品及服务

包括销售自行研发的物联网设备、IP衍生文创产品、定制音频服务、电子商务及反向出版（其使公司能够将受欢迎的专辑转换为出版书籍）。

伍

公司业绩

招股书显示，在过去的年、年和年三个财政年度，喜马拉雅的营业收入分别为26.98亿、40.76亿和58.57亿元人民币，相应的净亏损分别为19.25亿、28.82亿和51.06亿元人民币，相应的经调整净亏损分别为7.48亿、5.39亿和7.59亿元人民币。

陆

竞争局面

1、即便已跻身行业头部，但面临众多新入局的实力玩家。

除荔枝FM和蜻蜓FM竞争者外，年，腾讯、字节、网易等巨头先后入局在线音频行业，试图分一杯羹。

字节跳动旗下番茄小说推出“番茄畅听”、

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