猫眼娱乐年招股说明书阅读笔记

投资一家公司，需要读懂一个公司的商业模式。阅读这家公司的上市招股书明书是一个非常好的读懂其商业模式的方法。猫眼娱乐在年2月4日上市。这两天我认真阅读了猫眼娱乐的招股书明书，这也是我第一次认真的读一家公司的上市招股书明书，确实收获良多，让我弄清了此前读其财报留下的一些疑问。下面我对其上市招股说明书的我认为比较重要信息的一些摘录。由于这份文件出自3年前的年，而且经历年至今的严重的新冠疫情，对猫眼娱乐所在的电影行业产生了严重的影响，所以招股书明书里对行业和公司的预期可能已经发现了一些变化，本文不做修正，仅仅记录3年前发布的上市招股说明书里的一些信息。

一、行业预期

1.中国娱乐行业整体市场

根据艾瑞谘询报告，中国娱乐行业整体市场规模由年人民币5,亿元增长至年人民币12,亿元，复合年增长率为17.2%。预期未来5年的中国娱乐市场复合年增长率为20.2%。于年，娱乐市场仅佔中国总国民生产总值的4.2%，美国则为6.7%。随着国民的消费能力增长及快速城市化持续发展，预期娱乐消费将继续上升，带动整个娱乐市场增长。

2.中国电影市场

中国的电影市场规模年位居世界第二，仅次于美国。根据艾瑞谘询报告，中国的电影市场从年至年以29.2%的复合年增长率增长，市场规模达人民币亿元，且预期将以20.2%的复合年增长率进一步增长至年的人民币1,亿元。中国的电影市场包括中国的综合票房、中国的非票房收益及出口电影的收益。其中综合票房预期于年至年将会按16.8%的复合年增长率增长。

推动中国电影市场增长，除整体娱乐市场内生增长的利好因素外，还有下面增长的推动因素：

（1）优质的国产电影数量增多

在中国市场发行的国产电影数量从年的部增至年的部。国产电影占综合票房的比例已从年的48.5%增至年的53.8%。

（2）娱乐基础设施的发展

银幕数量由截至年12月31日的约13,块增至截至年12月31日的约51,块，每十万人银幕数量由1.0块增至3.7块。特别是，根据艾瑞咨询报告，低线城市的电影银幕数量于同期由约6,块增加4倍至超逾30,块。尽管中国已拥有全球最多的电影银幕，国内的人均银幕数量及观影次数仍远低于美国，同时，人均可支配收入上升及娱乐消费需求增长导致消费力提高，反映中国电影市场未来的增长空间。年，美国人均观影3.5次，中国只有1.2次；每10万人拥有银屏数量美国是12.3块，中国是3.7块。

3.中国在线票务市场

根据艾瑞谘询报告，随着中国电影行业的发展及在线电影票务的渗透率由年的18.4%增至截至年9月30日止九个月的85.5%，以总交易额计，中国的在线电影票务市场由年的人民币31亿元增至年的人民币亿元，预期将于年进一步增至人民币1,亿元，预期复合年增长率为19%。

4.中国现场娱乐市场

根据艾瑞谘询报告，中国的现场娱乐市场（包括演唱会、现场演出、展会及体育赛事等）由年的人民币亿元增至年的人民币亿元，并预期将按25.2%的复合年增长率增长至年的人民币2,亿元。中国消费者消费升级、消费能力上升及娱乐种类的多元化预期将推动对现场娱乐的需求上升。

5.现场娱乐在线票务市场

根据艾瑞咨询报告，现场娱乐在线票务的渗透率由年的11.9%增至年的38.6%，预期将于年进一步增至78.9%。根据艾瑞咨询报告，以总交易额计，现场娱乐的在线票务服务市场由年的人民币14亿元增至年的人民币71亿元，预期将于年达人民币亿元

6.中国电视剧、网剧、网络大电影及综艺节目市场

根据艾瑞咨询报告，按电视剧、网剧、网络大电影及综艺节目市场所有参与者的总收益计，中国的电视剧、网剧、网络大电影及综艺节目市场由年的人民币亿元增至年的人民币1,亿元，并预期将于年达人民币2,亿元。市场增长主要受多种因素所推动，包括娱乐种类的多元化、在线内容发行平台的出现、版权保护意识的增强及消费者对于优质内容更高的付费意愿。

7.互联网广告市场

。根据艾瑞谘询报告，按在线媒体广告支出计算，中国在线广告市场规模于年为人民币3,亿元，预计将于年达到人民币11,亿元，复合年增长率为24.6%。中国在线广告支出占中国广告总支出的比例从年的16.5%增至年的54.4%，预期到年将达到77.3%。特别是，移动互联网广告已经成为中国在线广告市场的关键推动因素。根据艾瑞谘询报告，预计中国移动互联网广告市场的市场规模将从年的人民币2,亿元增至年的人民币9,亿元，复合年增长率为30.5%。

二、猫眼娱乐历史

1.以下为本集团主要业务发展里程碑概要

年开始作为美团的娱乐部门开展在线电影票务业务

年推出具有在线选座功能的猫眼应用程序

年在中国开展基于互联网的娱乐内容服务

年成为美团点评平台的独家娱乐票务渠道，推出猫眼专业版应用程序

年引入光线作为战略投资人，开始担任电影的主控发行方

年与腾讯达成战略合作伙伴关係并成为腾讯社交网络平台的独家娱乐票务渠道。

收购北京微格时代

以总交易额及售票量计，占中国在线电影票务业务市场份额的60%以上

成为中国第二大在线现场娱乐票务服务提供商

年截至年9月30日止九个月，向佔中国综合票房超过90%的电影提供娱乐内容服务

截至年9月30日止21个月，按中国综合票房计，成为排名第一的国产片主控发行方

2.上市前重大股权变更

（1）猫眼成立

天津猫眼微影的前身是天津猫眼文化传媒有限公司，于年5月7日由美团创始人王兴和穆荣均成立，初始资金为美团点评的运营资金

年4月20日，王兴先生及穆荣均先生将彼等于天津猫眼微影的全部股权转让予上海三快科技及北京三快科技，两家公司均由王兴先生及穆荣均先生直接拥有，且为美团点评于合约安排项下的经营实体。于上述股权转让完成后，天津猫眼微影的68%股权由上海三快科技持有，而余下32%股权则由北京三快科技持有。

（2）管理团队的股权激励

为激励管理团队、挽留人才、促进天津猫眼微影及其附属公司的长期可持续发展，天津猫眼微影的股东已成立五间有限合伙企业（即天津彩溢、天津彩绚、天津彩盈、天津彩创及天津光鸿（统称为“历史ESOP平台”），彼等合共获分配天津猫眼微影的10%股权，以于境内管理僱员激励计划（“境内僱员激励计划”）。于年5月13日，天津猫眼微影的注册资本由人民币50,,元相应增加至人民币55,,元。因此，北京三快科技及上海三快科技于天津猫眼微影的股权将分别摊薄至28.8%及61.2%。

（3）光线进行首次公开发售前投资

于年5月27日，光线、上海三快科技及北京三快科技（其中包括）订立股权购买协议，据此：(i)光线控股向北京三快科技收购天津猫眼微影的28.8%股权，代价为其所持有的,,股光线传媒股份，并向上海三快科技收购天津猫眼微影的9.6%股权，代价为人民币,,元；(ii)光线传媒向上海三快科技收购天津猫眼微影的19.0%股权，代价为人民币1,,,元。于前文所概述的交易结束后，光线控股及光线传媒分别持有天津猫眼微影38.4%及19.0%股权。

于年5月26日，我们与光线传媒订立股权购买协议，据此，我们自光线传媒收购捷通无限68.55%的股权。由于业务整合并无如预期般顺利进行，我们决定于年7月出售捷通无限（期间商誉减值了1亿）

于年8月25日，根据光线于年于首次公开发售前投资中授出的购股权，光线控股按代价人民币1,,,元向上海三快科技进一步收购天津猫眼微影19.7%股权。于该交易结束后，王长田先生通过光线控股持有天津猫眼微影58.1%股权。

（4）光线进行第二次首次公开发售前投资

于年9月20日，光线控股将其于天津猫眼微影的11.1%股权转让予光线传媒，代价为人民币,,元，其后，天津猫眼微影由光线控股、光线传媒、上海三快科技及历史ESOP平台分别持有47.0%、30.1%、12.9%及10.0%权益。

（5）林芝利新、北京微影时代进行首次公开发售前投资

于年9月21日，林芝利新、北京微影时代及天津猫眼微影（其中包括）订立注册资本增资协议（“年增资协议”）。

据此林芝利新同意向天津猫眼微影转让瑞海方圆的%股权，并通过增资获得6.6%天津猫眼的股份；

据此北京微影时代同意向天津猫眼微影转让北京微格时代的%股，并通过增资获得27.6%天津猫眼的股份。

瑞海方圆于收购时，根据与腾讯计算机于年9月14日订立的服务协议，瑞海方圆为

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