娱乐内容表现亮眼,票补大幅降低猫眼娱乐2

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知常容简介

前言

猫眼已披露年业绩，年，猫眼娱乐营业收入33.23亿元，同比增长.3%，较年下滑22.14%，主要是疫情持续影响国内外电影市场所致。全年实现净利润3.69亿元，同比扭亏为盈，比年减少0.95亿元；经调整净利5.40亿元，比年减少1.63亿元。其中，年计提资产减值损失3.07亿元，主要是对影视剧的投资方面。

剔除资产减值的因素，年猫眼的业绩表现还是非常不错的，调整后的净利润较年有所上升，一方面是投资和发行《你好，李焕英》、《扬名立万》等卖座电影使得投资和发行收入大幅上升；另一方面是竞争格局稳定后，票补大幅下降，直接导致销售费用大幅下降，增厚利润。猫眼本身仍然是一个优秀的公司。

截至3月30日，3月份电影票房8.9亿元，预计全月票房9.2亿元左右，较年同期的25.03亿元下滑62.05%。3月观影人次0.23亿，环比下降超过近90%，上座率2.7%，均处于非常低的水平。1-3月电影票房亿元，较年同期的.01亿元下滑22.22%。

3月票房惨淡很大程度上和疫情有关，3月份国内出现了自年武汉以来最严重的疫情，特别是上海、深圳等一线城市影院几乎全线停业，对票房影响很大。据猫眼专业版数据，3月28日全国影院营业率仅剩47.32%，这意味着超过一般的营业都被迫暂停营业。

预计全年票房亿元，同比下滑15%。此外，由于年保底发行《你好，李焕英》有较高的发行收入，导致基数较高，预计年娱乐内容服务收入也会有所下降，综上预计年收入30.07亿元，同比下9.5%，调整后的归母净利润5.1亿元，同比下滑5.56%。

从目前的疫情形势来看，海外大多数国家基本处于“放弃治疗”的状态，不过目前新的变异病毒致死率和重症率都在降低，所以预计未来疫情对于娱乐行业的影响也将边际递减。我们预计5年内娱乐行业有望全面复苏，届时国内电影票房预计将达到亿元左右，猫眼的收入预计将达到52亿元左右，较年增长62.50%，调整后的利润预计达到12亿元左右，较年增长超过%。据此保守预计猫眼未来5年复合增长15%。

猫眼娱乐的投资逻辑：

1、对比欧美发达国家，目前中国平均票价和观影人次具有较大上升空间，消费升级下，未来电影行业仍有较大增长潜力。在线票务是电影产业链集中度最高的环节，猫眼稳居第一。在线票务行业猫眼和淘票票合计超过90%的集中度，其中猫眼达到60%以上，猫眼将受益于行业增长。

2、猫眼有强大的平台，拥有

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